벤저민 그레이엄이 현명한 투자자 5장에서 제시한 주식선별 기준에 대해 알아볼게요. 특히 "과거 7년 평균이익의 25배인 동시에 최근 12개월 이익의 20배 이하로 가격상한선을 구하는 공식"에 대해 알아보고자 해요. 주식투자의 첫 단계인 주식선별 단계에서부터 제대로 시작해 보자고요.
목차
그레이엄의 주식선별 기준이란?
그레이엄이 제시한 주식선별 기준은 다음과 같아요:
- 과거 7년 평균이익의 25배 이하
- 최근 12개월 이익의 20배 이하
이 두 가지 조건을 동시에 만족하는 주식을 선별하라는 거예요. 이제 이 기준이 무엇을 의미하는지 하나씩 살펴볼게요.
과거 7년 평균이익의 25배 이하란?
먼저 '과거 7년 평균이익'이 무엇인지 알아볼까요? 이는 말 그대로 지난 7년 동안의 연간 이익을 모두 더해서 7로 나눈 값이에요. 예를 들어, A회사의 지난 7년 연간 이익이 다음과 같다고 해볼게요:
- 2019년: 100원
- 2020년: 120원
- 2021년: 90원
- 2022년: 110원
- 2023년: 130원
- 2024년: 140원
- 2025년: 150원
이 경우 7년 평균이익은 (100+120+90+110+130+140+150) ÷ 7 = 120원이 됩니다.
그리고 이 평균이익의 25배, 즉 120원 × 25 = 3,000원이 첫 번째 가격상한선이 되는 거예요.
최근 12개월 이익의 20배 이하란?
다음으로 '최근 12개월 이익'은 가장 최근에 발표된 1년치 이익을 말해요. 만약 A회사의 최근 12개월 이익이 150원이라면, 이의 20배인 150원 × 20 = 3,000원이 두 번째 가격상한선이 돼요.
두 조건을 동시에 만족해야 하는 이유는?
그레이엄은 왜 이 두 가지 조건을 모두 만족하라고 했을까요? 이는 기업의 장기적인 수익성과 현재의 수익성을 동시에 고려하기 위해서예요.
- 7년 평균이익을 보는 이유: 기업의 장기적인 수익 창출 능력을 평가할 수 있어요. 일시적인 호황이나 불황에 영향받지 않는 기업의 본질적인 가치를 볼 수 있죠.
- 최근 12개월 이익을 보는 이유: 기업의 현재 상황을 반영할 수 있어요. 최근의 경영 성과나 시장 환경 변화를 고려할 수 있죠.
두 조건을 모두 만족하는 주식은 장기적으로도, 단기적으로도 안정적인 수익을 내고 있다고 볼 수 있어요.
실제로 어떻게 적용할까요?
자, 이제 실제 예를 들어 설명해 볼게요. A회사의 주가가 현재 2,500원이라고 해볼까요?
- 7년 평균이익의 25배: 3,000원 (위에서 계산한 값)
- 최근 12개월 이익의 20배: 3,000원 (위에서 계산한 값)
현재 주가 2,500원은 두 가격상한선인 3,000원보다 모두 낮네요. 따라서 A회사의 주식은 그레이엄의 기준을 만족한다고 볼 수 있어요.
이 기준의 장점은 무엇인가요?
- 안전성: 매우 보수적인 기준이라 안전한 투자가 가능해요.
- 객관성: 주관적인 판단이 아닌 객관적인 수치로 주식을 선별할 수 있어요.
- 장기적 관점: 단기적인 변동에 휘둘리지 않고 기업의 본질적 가치를 볼 수 있어요.
주의할 점은 무엇인가요?
- 과거 지향적: 과거의 실적만을 보기 때문에 미래의 성장 가능성은 고려하지 못해요.
- 보수적 기준: 너무 엄격한 기준 때문에 좋은 투자 기회를 놓칠 수도 있어요.
- 산업별 차이: 산업의 특성을 고려하지 않아 일부 산업에는 적용하기 어려울 수 있어요.
현대 시장에서의 적용
2025년 현재, 그레이엄의 이 기준은 여전히 유효할까요? 물론이죠! 하지만 약간의 조정이 필요할 수 있어요.
- 무형자산 고려: 기술기업들의 무형자산 가치를 어떻게 반영할지 고민해야 해요.
- 글로벌 경제 환경: 저금리, 고성장 환경에서는 이 기준이 너무 보수적일 수 있어요.
- 산업별 조정: 각 산업의 특성에 맞게 배수를 조정할 필요가 있어요.
초보 투자자를 위한 팁
- 이해하고 적용하세요: 이 기준을 맹목적으로 따르지 말고, 왜 이런 기준을 사용하는지 이해하세요.
- 다른 지표와 함께 사용하세요: 이 기준 하나만으로 투자 결정을 내리지 마세요. 다른 재무지표들도 함께 살펴보세요.
- 꾸준히 공부하세요: 투자는 끊임없는 학습이 필요해요. 그레이엄의 다른 투자 원칙들도 함께 공부해 보세요.
마치며
그레이엄의 주식선별 기준은 초보 투자자들에게 안전하고 체계적인 투자 방법을 제시해 줘요. 물론 이 기준만으로 완벽한 투자를 할 수는 없지만, 투자의 기본 원칙을 이해하는 데 큰 도움이 될 거예요.
투자는 항상 위험이 따르는 법이에요. 하지만 그레이엄의 방식처럼 체계적이고 안전한 접근법을 통해 그 위험을 최소화할 수 있을 것 같아요. 우리 모두 계속 공부해 갑시다.
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